2025年，全球經濟的“韌性”似乎強于擔憂，各大主要股指也交出了一份不錯的答卷。
這一年，從年初的關稅風波，到AI浪潮席卷各行各業，再到美聯儲政策波動與全球通脹壓力，資本市場起伏不斷。
隨著2026年的臨近，投資者的目光已開始聚焦于新一年的投資機會。在不確定性與潛在機會并存的背景下，明年AI行情還是主角嗎？美股能否繼續“牛”？中國、日本、東南亞，這些投資市場又該怎么看？
每年末，全球大型資管與投研機構會把下一年的大方向寫進報告。本文將結合貝萊德、摩根、富達等知名機構的最新觀點，看看2026年的投資主線與潛在機遇。
AI，仍是投資主線？
過去兩年，全球市場里“AI”成為關注的焦點。從芯片、云計算到科技巨頭的估值溢價，AI成了推動資產價格上行的驅動力。
摩根資產（J.P.Morgan）在其2026展望中指出，包括谷歌、微軟、亞馬遜和Meta等在內的美國AI相關企業，其資本支出在2026年將增長至5,880億美元，年增幅約29%。值得注意的是，這一規模甚至比2024年泰國全年GDP（約5,264億美元）還要高，這意味著AI驅動的企業投資已成為推動經濟增長和企業盈利中不可忽視的重要力量。
那明年AI行情還在嗎？貝萊德（Black Rock）在2026展望中指出：“AI的資本開支將繼續推動科技與制造端的周期性繁榮，這一趨勢至少持續三年。”摩根士丹利（Morgan Stanley）也給出類似判斷：“AI已不是主題投資，而是經濟驅動因素。”換句話說，2026年的AI不再是概念行情，投資周期不僅沒有到頂，反而正進入第二階段擴張期。
美股，還能繼續“牛”？
從2023年到2025年，美股在AI浪潮、降息預期與企業盈利支撐下不斷創下新高，科技巨頭市值更是翻倍式增長。
那美股的“長牛”能否延續？多數機構的結論是，美股上行動力仍在，但節奏較之前或有所改變。
摩根士丹利（Morgan Stanley）在其分析中指出，未來12個月，標普500指數或能升至7800點。美國的盈利和現金流增長有望受益于多種因素，包括美聯儲降息、大美麗法案以及人工智能帶來的效率提升等等。高盛（Goldman Sachs）也認為除了宏觀政策，AI是驅動美股的第二主線。他們判斷，AI生產力的提升將支撐美股延續上行。
而先鋒集團（Vanguard）則給出了相對謹慎的態度，認為人工智能投資既是機會也是風險，疊加當前美股估值偏高，明年股市的預期長期回報率或較為溫和，約為每年4%至5%。美國銀行（Bank of America）也持有類似觀點，預計標普500指數或將溫和上升而非大幅上漲，漲幅約為當前水平的5%。
中國、日本、東南亞，投資關鍵變量？
中國：結構性機會為主，宏觀節奏關鍵
作為亞太地區最大的經濟體，多家機構指出在中國市場投資——更適合尋找α，而不是追求整體β。瑞銀集團（USB）認為中國的科技行業是全球的投資機遇，預計2026年將上漲至37%的收益，或能延續中國股市的勢頭。
高盛（Goldman Sachs）則從宏觀政策上指出，中國新五年計劃提案的批準凸顯了政府持續推進制造業發展并提升出口市場份額的決心和能力，因而預測中國在未來兩年實際GDP增長率的增幅會更大。
日本：多家機構列為“優先級市場”
從2023年開始，日本市場得到了全球許多機構的高度關注。同樣地，2026年日本市場依舊被多家機構列為“優先級市場”。富達（Fidelity International）指出，日本企業治理改革的繼續推進，有助于提升資本效率與股東回報，在亞洲整體戰略配置中，日本股票具有吸引力。持有類似觀點的還有貝萊德、高盛、摩根士丹利等，均認為日本市場具有長期投資價值。
東南亞：新興增長故事的“典型代表”
在全球產業鏈重構中，東南亞地區因人口紅利、政策支持等原因被當作全球制造業轉移的重要承接地。摩根士丹利（Morgan Stanley）認為，印度和東盟是全球產能遷移的最大受益者，制造業周期將持續數年。富達（Fidelity International）和摩根資產（J.P.Morgan）也均提到，東南亞的出口與投資環境改善，將逐步改變這些市場的估值與增長預期。
（本文轉載自好買香港公眾號）
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