臨近2025年尾聲，你是否也已悄然加入“黃金投資大軍”？
2025年的黃金市場堪稱瘋狂：超過60%的年度漲幅、逾50次的歷史新高，現貨價格沖破4300美元/盎司。幾乎每隔一周，金價就在改寫紀錄。
展望2026，摩根大通、美國銀行等華爾街知名機構更是大膽看多，預測金價或能沖擊5000美元/盎司。黃金還能持續“瘋狂”么？
本輪黃金大牛市回顧：
創歷史新高的背后邏輯
自2018年悄然啟動，本輪黃金牛市已持續約7年，累計漲幅高達2倍。進入2025年以來，金價更是一路高歌猛進，黃金的配置邏輯已經從“是否配置”轉向“如何增配”。
金價屢創新高的背后，離不開四大核心驅動因素的共同支撐：
貨幣政策轉向：作為“無息資產”，黃金價格與實際利率呈顯著負相關。自今年9月開始，美聯儲已完成三次降息，為全球流動性松綁，成為推高金價最直接的“催化劑”。
地緣政治風險常態化：俄烏沖突懸而未決、中東局勢風云再起、“特朗普2.0”時代貿易政策的反復、歐元區經濟復蘇疲軟……世界正進入一個沖突與不確定性交織的時期。“亂世買黃金”的古老智慧，在當下反復得到驗證。
全球央行持續購金： 2025年已是全球央行連續凈購金的第16年。宏觀策略師塔維·科斯塔指出，這可能是“近代史上最重要的全球資產再平衡”。以中國央行為代表，各國正系統性地將儲備從美元債券轉向實物黃金。
美元信用體系危機：美債高企、美聯儲獨立性受質疑，“去美元化”從趨勢演變為現實。當市場對美元的信仰開始動搖，不依賴任何主權的黃金，便成為這場漫長秩序重構中最堅實的價值錨點。
那么，本輪“黃金牛”又有何獨特之處呢？
黃金與風險資產“罕見同漲”：黃金與美股，這對投資世界的“蹺蹺板”首次實現了歷史性的同步上揚。一方面，美元走弱同時利好以美元計價的黃金和美國企業海外盈利；另一方面，美聯儲的預防式降息，釋放的充裕流動性與黃金的抗通脹屬性產生共振，共同托起了風險與避險資產。
金價表現遠超傳統資產：當標普、穆迪、惠譽三大評級機構相繼下調美國主權信用評級，美債與美元的“安全港”光環日漸黯淡。相比之下，黃金的避險屬性更加純粹和堅挺，成為穿越信用迷霧的可靠航標。
“金銀共舞”引領商品牛市：金價年內飆升約60%，而白銀漲幅更是突破100%，強勢盡顯。這不僅得益于AI、新能源帶來的強勁工業需求，更是一個關鍵的歷史規律驗證：近50年來，六次顯著的金銀比修復，有五次都發生在黃金大牛市中。白銀的補漲，是對黃金牛市行情的重要確認，也正點燃整個大宗商品的繁榮周期。
2026年，黃金牛市還能延續么？
展望2026，黃金的命運取決于其商品、金融、貨幣三重屬性的共同演繹。從這三重維度審視，其牛市根基依然堅實。
從商品屬性看，它是抵御“慢性通脹”的盾牌。 當前美國通脹頑固盤踞在3%左右，這種“溫水煮青蛙”式的購買力侵蝕最難防范。黃金作為終極的“非信用資產”，是對貨幣長期超發的永久性對沖。
從金融屬性看，它是資產配置的“穩定器”。 在高通脹環境中，股債相關性增強，其風險分散功能減弱。黃金則提供了稀缺的、獨立的防御價值，能有效對沖“股債雙殺”風險，推動其從周期性的“儲值商品”，轉變為具有長期配置價值的“基礎金融資產”。
從貨幣屬性看，它是動蕩時代的“硬通貨”。這是當前驅動金價的核心邏輯。各國央行的購金行為，并非應對短期危機或衰退，而是對美元信用體系進行長期、結構性的再平衡。“賣美元，買黃金”的世紀敘事，提供了最根本的支撐。
這是一場由全球央行引領、由信用擔憂驅動、被產業革命印證的深刻變革。2026，黃金牛市依然可期。
（本文轉載自好買香港公眾號）
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