回顧2025年，量化私募股票策略產品無疑是受關注度極高的基金產品之一。
量化私募產品的火熱，一方面和市場行情與產品業績有關。今年以來，以中證500、中證1000為代表的寬基指數均實現了兩位數漲幅，A股市場賺錢效應不錯。
與此同時，今年較有利的市場環境也使量化超額較為亮眼。年內頭部量化私募選股超額普遍在10%以上。系統性回報與超額回報疊加，量化股票策略產品展現出了極強的吸引力。
另一方面，量化產品的火熱也與投資者逐漸形成的對量化投資的理解與信任相關。如今，量化投資已不再算是新興事物，經過了十余年的發展成熟，投資者也經歷了幾輪市場周期多種市場環境的考驗，逐漸理解、接受最終相信量化投資的特點與優勢，并開始將量化產品看做重要的配置工具。
那么，在此基礎上，經歷了冷淡的2022、穩定的2023、動蕩的2024以及火熱的2025之后，2026會是怎樣的年份，量化產品可能有怎樣的表現呢？
以下，我們先回顧2025年量化私募選股超額的表現，再從系統性機會和超額機會兩方面，展望一下2026年的量化。
2025回顧
全年超額強勢，8月以來波動加大
截至11月末，今年量化私募股票策略產品普遍實現了較好的盈利，在系統性收益與超額收益的雙擊之下，頭部量化私募中證500指增產品年內收益可達40%+，量化全市場選股產品年內收益可達50%+。
以上是部分百億量化私募管理人的業績情況，可以看出今年量化股票產品的強勢表現。量化FOF產品的業績具有一定代表性，均衡配置優質量化股票策略產品，年內費后收益近40%。
拆分來看，以量化中證500指數增強型產品為例，40%+的收益中，大體可拆分為20%+的指數收益與10%+的超額收益。當然，不同量化管理人超額會有一定分化，部分管理人超額水平可達20%+。
一、系統性收益：寬基指數普遍上漲，中小市值指數表現更強
看今年股市的系統性表現，各寬基指數普漲，其中，越是偏中小市值風格的指數表現越強。
中證500、中證1000指數被量化私募股票策略產品普遍用作指數增強對標基準，兩指數年內漲幅均達20%+。這種背景下，量化指增產品水漲船高。
與此同時，更偏小市值風格的中證2000指數漲幅更加可觀，這也使得選股范圍更廣的量化全市場選股產品迎來了更為有利的順風環境。
二、超額收益：1-8月超額單邊走強，8月以來波動有所增加
再看量化選股的超額收益，2025年量化私募超額整體較好。分階段來看，1-7月超額累積較為順利，8月份以來波動有所加大。
上圖分對標指數統計了量化私募指增產品的平均超額表現?？梢钥闯觯刂两衲?1月末，近一年來量化私募500指增產品的平均超額約15%，1000指增產品的平均超額近25%。
看今年以來的超額走勢，較為明顯的特征是，1-8月份量化超額的累積較為順利，單邊走強。這得益于較為穩定的市場結構，以及行情分散、交投活躍的超額環境。
不過8月份以來，由于市場結構出現較大變化，行情開始集中于個別科技題材，少數股票極強，多數股票平淡，量化超額也有所回撤。
10月份之后，隨著市場結構回歸平衡，量化超額開始修復。
全年來看，雖然8月、9月等少數月份超額收益走弱，但量化超額整體還是呈現出震蕩上行，持續累積的趨勢，今年超額水平仍較為可觀。
那么展望2026年，這種指數收益與超額收益共振的好年份會再次出現嗎？
2026展望
指數層面端正預期，超額層面仍有可為
我們可以從指數收益和超額收益兩方面來展望下2026，從而對明年量化產品可能遇到的機會與風浪心中有數。
一、系統性收益：指數表現或回歸基本面，樹立合理預期
首先，從系統性收益層面看，2025年股票價格的修復速度要快于企業盈利的修復，寬基指數估值普遍有所抬升?？锤髦笖倒乐捣治?，普遍處于2021年以來的中高位。
估值分位高不一定代表市場不會繼續上漲或是就會下跌。但需要注意的是，市場進一步的良性上漲需要盈利層面更多的支撐，而若行情繼續以高漲情緒催生的估值擴張為主，那市場波動也將加大。
不過從當前利率水平與流動性環境層面看，股債收益差仍處于歷史均值附近，這意味著股票相對于債券仍有一定性價比。
總結來看，從系統性收益層面分析，當前流動性環境下股市仍有機會與配置性價比，但若想復刻2025年的漲幅，或是需要盈利基本面同步走強，或是需要情緒與估值的進一步升溫，這兩者均有一定的不確定性。所以2026年對指數收益的合理定調就是，仍有機會，但要端正預期。
與指數收益相比，超額收益層面的機會更值得關注。
二、超額收益：量化投資仍處超額紅利期，市場環境或繼續有利
從超額收益層面看，當前國內量化投資仍處超額紅利期，即便是極端行情頻現的2024年，頭部量化私募普遍仍實現了正超額。后續若市場行情正常推進，量化私募仍有較高概率持續累積超額。
而且從市場環境上看，當前市場整體仍處于交投熱情抬升、成交額保持中高位的周期階段，這種背景下，量化投資也正迎來更多的交易機會和更有利的盈利條件。
由上圖可見，從A股兩市成交額角度來看，當前市場處于交投活躍的周期階段，這為量化選股策略表現創造了條件。
總結以上，回顧2025年，量化私募平均超額1-7月持續累積，雖然8-9月超額出現一定回撤，但10月以來超額修復，多數量化私募管理人的超額水平再次開始創歷史新高。
展望2026年，由于指數系統性表現具有一定周期性，且有企業盈利的約束，價格與估值拉升的越快，不確定性與波動也會越大。所以明年指數層面仍有機會，但我們也應端正預期，不能簡單的將2025年行情線性外推。
超額收益層面，當前國內量化投資仍處超額紅利期，且A股活躍的交投環境或延續，2026年若不出現市場結構的極端變化，那量化超額大概率延續過往數年的累積趨勢。
結合指數收益與超額收益兩方面的分析，2026或仍是量化投資有所作為的一年，量化策略的配置機會仍值得關注。
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投資有風險?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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